上海中岩配资北京公司黑马股推荐:2017年11月23日推荐6只黑马股

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  黑马股推荐:2017年11月23日推荐6只黑马股

  美亚柏科:电子取证龙头,行业协同拓展

  类别:上海中岩配资北京公司公司研究 机构:财富证券有限责任公司 研究员:何晨 日期:2017-11-22

  公司是电子取证龙头公司,过去几年业绩保持中高速增长。2017年前三季度,公司实现收入5.92亿,同比增长33.37%;实现净利润6600万,同比增长42.77%。其中第三季度实现收入2.22亿,同比增长19.90%;实现净利润3300万,同比46.99%。单季度收入增速有所放缓的主要原因是今年的上海中岩配资北京公司大订单占比较大,因此结算进度晚于往年同期。根据公司与投资者活动交流纪要中披露的数据,2017年前三季度新签合同较2016年同比增长超过35%,因此全年实现中高速的收入增长仍是大概率事件。

  电子取证业务的市场空间继续扩大。公司2016年实现收入9.98亿,其中电子取证产品为5.79亿,同比增速为62%,在收入中占比超过50%。电子取证产品仍然为公司的主要收入来源。2017年6月,公安部召开了全国公安科技信息化工作会议,要求加强大数据时代公安科技信息化工作。目前公司的电子取证产品主要应用于公安系统网监系统,总体市场规模为12亿元左右,公司的市占率为50%。根据公司在投资者交流纪要中测算,未来四到五年之内,刑侦行业有望投入近50元进行电子数据相关信息化上海中岩配资北京公司建设。在此背景下公司产品的应用领域将加速从网监系统进一步拓展到刑侦、经经侦等领域,再考虑税务、检察、工商等新客户拓展,电子取证产品的市场规模有望达到60-70亿元,在目前的12亿销售规模的基础上仍有4-5倍的拓展空间。

  公司围绕信息安全和大数据领域全方位布局,实现行业协同拓展。公司大数据业务快速发展,2016年、2017年分别实现收入1.59亿和3500万,同比增长243%和78%。同时公司在舆情搜索、网络安全等信息相关领域全方位布局。11月21日,公司参股公司中新赛克于深交所上市,主营业务为信息安全网络的智能管理与安全防护。虽然中新赛克上市的收益将直接计入资产负债表而不影响公司的当期损益,但也反应出公司目前的产业链布局较为齐备,未来公司有在信息安全和大数据领域进一步扩大市场影响力的潜力。

  实际控制人拟增持不低于3000万元。公司近期发布公告,实际控制人腾达先生计划于2017年11月1日起的6个月内增持公司股票,增持金额不低于人民币3000万元。这也反应出实际控人对公司未来发展的信心。

  盈利预测和估值。预计公司2017、2018年eps分别为0.50元和0.68元,对应PE分别为39倍和29倍。公司为电子取证龙头公司,给予公司2018年30-35倍PE,对应合理估值区间为20.4-23.8元。给予公司“谨慎推荐”评级。

     

  万邦达:被中信国安举牌,工业水龙头标的稀缺

  类别:公司研究 机构:申万宏源集团股份有限公司 研究员:刘晓宁,董宜安 日期:2017-11-22

  中信国安持股超过5%的上市公司4 家,均为实际控制人。本次举牌万邦达的中信国安集团有限公司,原为中信集团全资子公司,2014 年经过民企混改后,中信集团所持国安集团100%股权降为20.945%,新进入5 家民企中4 家主业与地产相关。目前中信国安持股四家上市公司,均为实际控制人:中信国安信息产业股份有限公司(000839.SZ,持股占比37.77%);中信国安葡萄酒业股份有限公司(600084.SH,占股43.89%);白银有色集团股份有限公司(601212.SH,占股32.27%);国安国际有限公司(0143.HK,占股53.22%)。

  本次中信国安自17 年6 月13 日至17 年11 月20 日,通过证券交易所集中交易增持万邦达4327 万股,占公司总股本的5.00%,后续公司公告,不排除12 个月内继续增持的计划。

  危废牌照优质,期待产能提升。京盛华42 种废弃物综合处置牌照辐射全黑龙江省,该省危险废物年产量到2020 年将达到 104 万吨。项目拟分两期建设,一期正在建设,年综合处理危废规模约为8.39 万吨,预计19 年5 月建成投产。经公司测算预计该危废项目达产后净利润可达7099 万元/年。公司全资子公司吉林固废牌照资质:物化0.8 万吨,焚烧1万吨(含医废),填埋11 万吨。同时在建东北三省最大危废填埋场(吉林省唯一危废填埋场),库容140 万方,极为稀缺。且公司于16 年收购控股泰祜石油51%股份,提前布局油基钻屑、油泥处置等市场,将与公司深厚石化资源协同。

  黑臭河治理全国重点城市17 年底考核,公司布局先发优势明显。《水污染防治行动计划》提出“直辖市、省会城市、计划单列市建成区要于2017 年年底前基本消除黑臭水体”,按照单条黑臭河道长3 千米,单位投资3500 万/千米测算,2017 年205 个黑臭水体在重点挂牌督办下基本完成,对应2017 年单年投资空间近200 亿,2020 年底全国市场空间约1000亿。公司通过收购超越科创切入黑臭河治理,拥有了生物酶处理等核心技术、高效絮凝技术及底泥快速清淤干化技术,结合微生物酶技术,可对大型河道进行系统性泥水共治。当前现已在上海、常熟、杭州等地开展黑臭河治理示范工程,效果显著。我们预计公司将极大受益于黑臭河考核临近和监管趋严。

  废酸处置业务落地,市场空间充足,业绩增厚明显。废酸处理为刚需,总量巨大需要处理。

  据中国化工信息中心统计,我国每年产生各种工业废酸超过1 亿吨。按照全国每年金属加工酸洗产废盐酸2000 万吨计算,目前3000 吨/日处理项目对应投资4 亿,假设平均单价为500 元/吨,则对应投资需求100 亿,运营空间100 亿/年。全国共有9 大废钢加工基地,废钢产能超过3000 吨/日,有望优先释放需求。公司资源化技术符合环保趋势,首期投产后前三年,每年净利润为1348.21 万,业绩增厚明显。

  控股石化尾料夹缝市场龙头,2017 年底投产,为未来业绩增长点。惠州伊科思公司一期项目于17 年11 月底建成后,将成为全国最大的C5 分离项目(原料年处理能力30 万吨)。

  C5 原料具有稀缺性,据估算全国C5 原料合计不超过180 万吨,伊科思一期30 万吨占比接17%,为亚洲最大综合利用项目。且伊科思二期建成后,将形成C5/C9 深加工能力,主要产品为DCPD 氢化树脂和碳九加氢树脂等高端树脂,用途广泛。公司于16 年增资惠州伊科思公司控股45%成为第一大股东,预计该项目投产将极大提升公司利润水平。

  盈利预测与投资建议:结合项目进展情况,我们维持17- 19 年净利润预测4.14、6.99、10.83 亿,对应17、18 年PE 为43 倍和25 倍,业绩拐点较为明显,维持“买入”评级。

     

  精测电子:解读京东方大订单,进口替代加速

  类别:公司研究 机构:东吴证券股份有限公司 研究员:陈显帆,何京鸿 日期:2017-11-22

  精测电子2016Q4到2017Q4与京东方签订合同金额累计6.02亿元。

  1、京东方与精测电子单季签订销售合同2016Q4(1.72亿)、2017Q1(1.77亿)、2017Q2(1.15亿)、2017Q3(0.66亿)、2017Q4(0.73亿):精测电子11月20日公布过去12个月在京东方累计签订合同金额达到6.02亿元(其中包括精测电子、苏州精濑、昆山精讯等子公司),根据财报统计口径拆分的订单结构大致为:模组自动化检测3.9亿、AOI-模组检测设备0.362亿、AOI-cell检测设备0.635亿、AOI-CF检测设备0.025亿、AOI未分类检测设备0.79亿、平板自动化设备0.16亿、其他设备0.153亿。

  2、京东方2017上半年销售收入确认进度延后到2017下半年。根据产业链调研,精测电子的客户订单销售金额和三个月后的单季收入大致对应。根据公告,2016Q4京东方单季订单金额1.72亿元对应公司2017Q1单季收入1.27亿元,2017Q1京东方单季订单1.77亿元对应公司2017Q2单季收入1.8亿元,2017Q2京东方单季订单1.15亿元对应公司2017Q3单季收入2.09元,上半年京东方中标的收入确认集中在下半年。

  3、精测电子2016年来自京东方的销售收入2.8亿元(占比53%),受益OLED和高世代LCD产线投建,预计2017年京东方销售收入占比将提高。

  京东方中标订主要集中在模组段和Cell段:

  (1)模组自动化检测中标设备主要为信号发生器、模组点灯设备、点灯检查设备、高温老化设备、模组在线/离线检测装置、模组测试系统等:

  (2)AOI-模组检测系统可能包括液晶模组最终自动检测设备、模组自动光学检查装置等;

  (3)其他AOI检测系统可能包括液晶面板自动检测设备、自动外观检查机、自动光学调试设备等;

  (4)AOI-cell检测设备包括Cell AOI检测设备、玻璃边缘检查机、宏观检查机、微观检查机、玻璃边缘检查机等;

  (5)AOI-CF检测设备包括CF宏观检查机等;

  (6)平板自动化设备包括auto packing等;精测电子作为面板检测龙头将继续发挥“设备+器件”优势:

  1、重申看好精测电子作为国内稀缺的完整覆盖面板前中后段制程(“Array→Cell→Module”)检测设备的厂商的龙头优势:后段模组检测国内市占率第一,高壁垒的中段和前段AOI光学自动检测系统订单顺利增长;LCD检测主业巩固,进口替代持续推进,OLED检测处于爆发初期;进入苹果供应链有望带来较大业绩弹性;以6000万参股国内最大Micro-OLED生产厂合肥视涯科技12.04%股权拓展显示器件新蓝海;

  2、高世代LCD产线( 8.5~11代)向中国转移和OLED扩产驱动行业高增长:京东方、华星光电、中电集团、天马、富士康、维信诺等国内主要面板厂的LCD+OLED总投资三年复合增速将超35%。

  盈利预测与投资评级:

  我们预计公司在2017/2018/2019年营业收入有望达8.7亿元/12.5亿元/16亿元,分别同比增长66%/44%/29%,归母净利润为1.63亿元/2.64亿元/3.6亿元,分别同比增长65%/63%/36%,对应EPS为1.98元/3.22元/4.39元,PE为63倍/39倍/28倍,基于精测电子的检测龙头地位,维持“买入”评级。

     

  金发拉比:可转债助力服饰、洗护产品快速增长

  类别:公司研究 机构:西南证券股份有限公司 研究员:蔡欣 日期:2017-11-22

  事件:公司发布公告,拟发行可转债募集资金总额不超过3.3亿元,扣除发行费用后1.5亿元投资用于妇婴童洗护用品智能化生产及供应链管理建设项目、1.8亿元用于婴童内衣智能化生产及供应链管理建设项目。

  巩固主力产品优势,打造妇婴洗护业绩新增长点。公司作为国内母婴品牌龙头之一,旗下拥有三大品牌,差异化定位,其中“拉比”品牌优势最为突出,营销渠道覆盖全国30个省,线下网点达1300多家,线上业务覆盖天猫、京东、唯品会等大型电商平台。1)婴幼儿服饰棉品业务(含妇婴童内衣)占公司整体销售收入的比重达80%左右,是公司主要收入来源,在国内母婴消费市场享有较高的美誉度。婴童内衣智能化生产及供应链管理建设项目建成后将显著提升公司婴幼儿服饰产能和智能化生产水平、加强库存管理、提高产品周转率和产品盈利能力,进一步巩固公司产品优势地位,预计达产后可实现年营收2.5亿元,净利润3700多万元;2)妇婴洗护产品目前占公司营收仅6%左右,妇婴童洗护用品智能化生产及供应链管理的建设将有助于公司拓宽产品线,对原有工艺、设备和产品进行更新换代,有利于提升产品生产效率、扩大产能,提升产品竞争力。该项目下的洗护产品将比以前的产品定位更高端,有助于和“拉比”品牌形成连带销售,提升在店sku和客单价,预计项目达产后可形成年收入2.1亿元,净利润5062万元。公司双品类项目共同建设未来有望打造业绩新增长点,将助力形成婴幼儿服饰棉品与妇婴洗护用品双引擎驱动新格局。

  享二胎政策+消费升级红利,国内母婴市场成长空间广阔。受益于二孩政策的放开,2016年出生人口1786万,超过45%来自于孩及以上,2017年前5个月全国出生人口740.7万,二孩及以上过半,出生人口数量的增加有利于婴幼儿消费品市场总量的提升;目前80、90后已成为母婴消费主力,消费升级背景下,产品品牌和品质成为消费者关注的重点,激励企业进行产品升级换代,利好国内以拉比为代表的优势品牌市场份额进一步提升。

  盈利预测与投资建议:预计2017-2019年EPS分别为0.42元、0.5元、0.63元,考虑到公司将直接受益于母婴行业的高增长,在营销网络布局、经营调整上成效逐渐显现,维持“增持”评级。

     

  中文传媒:低估值手游出海龙头,“吃鸡”游戏全球上线

  类别:公司研究 机构:中泰证券股份有限公司 研究员:康雅雯,熊亚威 日期:2017-11-22

  动态:(1)智明星通独家代理的《LastBattleground:Survival》于10月下旬在港台及东南亚等7个地区的安卓端上线,上线后表现强势,多地下载量排名第一;自11月17日开始在全球各地安卓端上线,目前已在96个国家或地区上线,下载量上升强劲。(2)《乱世王者》于2017年8月16日开启不删档公测以来,长期稳居ios游戏畅销榜前十,并经常进入前五,11月21日开启全平台正式公测。(3)中文传媒经历一段时间调整股价创2016年4月以来新低,对应我们预测2017年盈利预测,目前PE近17倍左右。

  吃鸡类游戏火爆,大厂纷纷推出手机版。韩国蓝洞公司开发的《绝地求生》已成为全球最火爆的PC端竞技类游戏之一,Steam销量超过2000万份,因最终获胜者能看到“大吉大利,晚上吃鸡”的台词,该款游戏被网游简称为吃鸡,后延伸到所有类似玩法的大逃杀类游戏。目前各大厂商纷纷推出手机版吃鸡游戏:包括网易的《荒野行动》、《终结者2:审判日》,腾讯的《光荣使命:使命行动》、《穿越火线:荒岛腾讯》,小米的《小米枪战》,这类游戏的崛起将王者荣耀从IOS免费榜单挤出前2。

  手游出海龙头借力起航。智明星通独家代理《LastBattleground:Survival》,于10月下旬在港台及东南亚等7个地区的安卓端上线,上线后表现强势,多地下载量排名第一;自11月17日开始在全球各地安卓端上线,目前已在96个国家或地区上线,下载量上升强劲。作为手游出海龙头,智明星通一直以来专注海外市场,具有丰富的研运、推广等经验,已形成较为领先的竞争优势,该款游戏目前还未进行收费项目设置,处于吸引流量阶段,未来变现值得期待。

  国内政策限制,出海更具优势。10月27日,游戏工委公告,对于“大逃杀”类游戏,总局明确持有否定态度,将难以获得出版运营许可。对于国内大多数游戏公司,即使在国内拿到许可,也将面临腾讯网易等大厂的激烈竞争。智明星通专注做海外市场,且国企背景对风控合规有较高要求,因此智明不会受到政策影响,同时避开与腾讯网易等大厂的正面竞争。

  《乱世王者》月均流水大概率超3亿,将有效增厚公司业绩。《乱世王者》上线以来稳居ios畅销榜前列,我们基于三个角度综合判断其月均流水或达3-4.5亿,若保持稳定,2017年(按2.5个月,存在递延确认)将为智明星通贡献3750万元-5625万元的经营利润,2018年全年贡献1.8亿元-2.7亿元的经营利润,大幅提升智明星通的利润弹性:

  (1)第三方角度:根据《乱世王者》目前的市场表现,伽马数据测算其8月流水约为2.6亿元,9月流水预计将突破6亿元。

  (2)经验角度:根据行业经验,稳定在ios畅销榜前十位置的游戏,通常日流水可达300-500万,而一般国内ios和安卓渠道流水比是3:7,因此《乱世王者》ios与安卓渠道平均月流水或达3-4.5亿元。

  (3)玩家角度:某玩家月充值500元左右购买道具及VIP,达贵族五(VIP共有15个等级),战斗力在区里排名2000左右。即一个区至少2000人充值在500以上,假设充值500元是平均数,有3000-4000人充值,目前微信与QQ均超100个区,按200个区算,则月均流水达3-4亿元。

  销售费用下降,持续释放利润。爆款游戏COK进入成熟期,流水稳定、缓慢下滑,前三季度月均流水为2.56亿元左右。COK上线已超过三年,表现出了强大的生命力,成本与推广费用持续降低,进入利润释放阶段。老游戏COK预计仍是今年游戏业务的主要利润来源。

  储备IP,进行长线布局,2018年或将诞生自研爆款接力COK。智明星通从世嘉欧洲购得《TotalWar:King’sReturn》的手游改编权,同时联手动视暴雪将对《使命召唤》进行研发,基于这两款大IP的手游有望于2018年上线,或接力COK成为新的自研爆款。

  研运一体为本,打造手游出海平台。作为手游出海龙头,公司在海外市场拥有先发优势及竞争壁垒,由研发商向平台发展大势所趋。通过发掘发掘优秀游戏及团队进行投资或合作,利用自身的渠道优势及推广经验帮助企业快速成长,不断丰富自己的游戏品类及生态。2017年以来,公司手游海外代理发行业务明显提速,其中代理的《奇迹暖暖》表现亮眼,预计月流水已突破2000万。

  其他看点:(1)中文传媒纳入MSCI新兴市场指数,有望获得国内外机构更多的关注及资金配置。(2)在手现金超50亿,在财务成本及并购重组、分红潜力上更具优势;(3)国企改革未来有望取得进展。(4)苹果取消畅销榜排行,利好主打精品化、洞悉海外用户需求、拥有丰富推广经验及策略的智明星通。

  盈利预测及投资建议:我们预测中文传媒2017-2019年实现营收分别为122.14亿元、133.86亿元、162.17元,同比增长-4.40%、9.59%、21.15%;实现归母净利润分别为14.96亿元、17.38亿元、19.88亿元,同比增长15.46%、16.18%、14.40%;对应2017、2018年PE分别为17.34倍、14.92倍。维持买入评级。

     

  长电科技:整合曙光初现、封测龙头开启新征程

  类别:公司研究 机构:国信证券股份有限公司 研究员:欧阳仕华,唐泓翼 日期:2017-11-22

  战略收购星科金鹏,规模跃至全球封测第三,掌握国际先进封装技术。

  2014-2016年星科金朋年营收约12亿美元左右,全球封测行业排名第4位,市场份额6%,拥有全球知名品牌客户。收购星科金朋之后,2016年长电科技营收跃迁至191亿人民币,位居全球封测排名第三。随着星科金朋和长电科技优势互补协同作战,星科金朋战略价值正在逐步体现。

  高中低端产品全面布局,产业链合作优势凸显。

  长电科技产能覆盖了高中低各种集成电路封测品类,涉足各种半导体产品终端市场应用领域。其中公司本部专注于中端封装产品,同时在滁州、宿迁建立两个低成本生产基地。

  子公司长电先进和长电韩国(JSCK)布局先进封装,长电先进以bumping 及WLCSP 为主,与江阴星科金朋合力打造14纳米先进封装量产平台,发挥优势协同效应。JSCK以高端SIP封装为主,配合韩国星科金朋拓展国际中高端客户。

  整合之路曙光初现、公司渐入佳境。

  公司并购星科金朋之后,初期面临较大困难。随着整体布局推进,组织架构调整,对星科金朋实施扁平化管理,改善其考核机制,实施成本中心及利润中心下移,并进行厂区搬迁等系列整合措施。随着整合之路渐入佳境,公司各工厂协同效应开始发挥,新老客户开拓情况较为顺利,产能利用率逐步提升,各项业绩开始稳步向好。

  产业基金和中芯国际将成为公司前两大股东,夯实封测龙头地位。

  2017年9月公司公布定增方案,定增完成后产业基金将成为长电的第一大股东,显示长电在国家半导体产业中显著的战略地位,将有利于从资金及配套资源上帮助长电做大做强。中芯国际成为第二大股东,将从垂直产业链融合的角度战略支持长电科技快速发展,虚拟IDM形式初露端倪,未来中芯国际和长电科技的上下游配套协同发展值得期待。

  “买入”评级。

  预计公司2017年-2018年归母净利润3.91/9.77亿元,考虑公司发行股份并配套募资不超过45.5亿元,当前对应市值381亿元,对应2018年39倍,考虑公司作为封测龙头,处于国家半导体重要战略地位,预计2018年业绩增速超过150%,给予买入评级。

  风险提示。

  存在对星科金鹏整合进度不及预期,半导体行业下游需求增速不及预期等风险。